民生证券发布盘问证明称，保管特海国际（09658）“推选”评级，展望公司2024-2026年营收分散为7.94亿好意思元、9.03亿好意思元、10.08亿好意思元；归母净利润为0.38亿好意思元、0.52亿好意思元、0.68亿好意思元。依托特海国际的品牌影响力、细密化措置理念及腹地化革命开动计谋，公司在国际市集的推广空间渊博。

　　事件：2024年11月25日，特海国际发布2024年三季度事迹，季度罢了收入1.99亿好意思元，yoy+14.6%；筹牟利润0.15亿好意思元，yoy+52.0%；筹牟利润率为7.5%，yoy+1.8pct；归母净利润3772万好意思元，同比扭亏，归母净利率19.0%。筹谋性现款净流入4070万好意思元。

　　民生证券主要不雅点如下：

　　量价皆升开动餐厅收入同比增长14.5%，客流提高下外卖过火他业务亦保捏细密增长。

　　1）翻台率：24Q3全体平均3.8次/天，上年同时为3.7次/天；其中东南亚/东亚/北好意思/其他分散为3.6/4.3/3.9/3.8次/天，yoy+0.1/+0.4/0/-0.1次/天。2）客单价：全体25.8好意思元，yoy+8.9%，其中东南亚/东亚/北好意思/其他分散为20.4/29.2/43.5/43好意思元，yoy+9.1%/+12.3%/+5.6%/+10.8%。量价皆升开动餐厅收入增长，Q3餐厅筹谋收入1.91亿好意思元，yoy+14.5%。24Q3餐厅总客流量约740万东说念主次，yoy+4.2%，客流提高之下，外送过火他业务亦保捏增长，Q3外卖收入260万好意思元，yoy+8.3%，其他收入510万好意思元，yoy+21.4%。

　　餐厅网罗数相对安稳，同店增长5.6%。

　　1）餐厅限制：季度内无新店开业，为止24Q3公司餐厅总和121家，前三季度净增6家，全年开店数目展望为双位数。2）同店发扬：Q3公司全体同店销售增长+5.6%，其中东亚地区增长+20.5%幅度最大；同店平均翻台率3.7次/天，同比捏平。

　　资本用度合理管控，降本增效提高盈利智商。

　　Q3毛利率为67%，yoy+1.4pct，主要收成于公司在供应链布局及历程优化的举措，将来降本增效场合是减少各门店背负、提高居品限制化与圭臬化。职工资本用度率33.1%，yoy+0.2pct；房钱及干系开支2.7%，yoy-0.4pct；水电开支及折旧摊销用度率同比相对巩固；其他干系用度率9.4%，yoy-1.2pct。收入端改善下筹谋杠杆接头资本用度合理管控，盈利智商显赫提高，24Q3筹牟利润率为7.5%，yoy+1.8pct。

　　腹地化计谋+红石榴筹划挖掘市集后劲。

　　当今亚洲地区腹地顾主占比可达80%~90%；北好意思过火他地区仍以亚裔客群为主，当地客群占比仍有提高空间。公司鞭策腹地化计谋与红石榴筹划双轨并进，积极鞭策门店临近商圈孵化新业态，与主品牌酿成协同效应，提高单市集渗入率。

　　风险提醒：1）拓店不足预期风险；2）食物安全风险；3）国际运营风险；4）原材料资本大幅飞腾影响盈利风险；5）汇兑风险。

职责剪辑：史丽君