中银海外证券股份有限公司邓天娇,周源近期对广州酒家进行揣度并发布了揣度陈述《3Q24月饼营收发达自如，盈利水平承压》，本陈述对广州酒家给出买入评级，现时股价为16.42元。

　　广州酒家(603043)　　公司发布2024年3季报，1-3Q24竣事营收41.0亿元，同比+5.9%，竣事归母净利润4.5亿元，同比-8.9%；3Q24单季竣事营收21.9亿元，同比+2.3%，竣事归母净利润3.9亿元，同比-5.3%。公司3Q24月饼营收发达矜重，餐饮业务增长较快，速冻营收执续承压。后续餐饮+食物双主业协同发展，成长逻辑顺畅，省外领土执续蔓延，保管买入评级。　　撑执评级的要点　　月饼营收发达矜重，餐饮业务增长较快，速冻营收执续承压。公司1-3Q24/3Q24竣事营收41.0/21.9亿元，同比+5.9%/+2.3%。（1）分品类来看，公司1-3Q24月饼/餐饮/速冻/其他产物营收分歧同比+0.2%/+15.5%/-1.8%/+13.9%（3Q24分歧同比+0.1%/+17.3%/-4.8%/+0.6%）。凭据公司清晰的公告，扬弃2024年农历八月十五（2024年9月17日），公司自有品牌月饼累计销量1374万盒（同比+1.5%），发达矜重，3Q24单季月饼业务共竣事营收14.1亿元。同期受益于直营门店数目的加多，公司3Q24餐饮收入连接较快增长趋势。公司速冻业务3Q24营收同比-4.8%，执续承压。（2）分地区来看，1-3Q24公司食物制造业务广东省内/广东省外/境外营收分歧同比+2.5%/+3.5%/-0.2%（其中3Q24分歧同比+0.6%/-2.1%/-24.8%）。3季度省内市集基本盘明白，省外市集营收小幅下落、境外业务有所削弱。（3）分渠谈来看，公司1-3Q24食物制造业务直销/经销营收分歧同比+4.5%/+1.8%（其中3Q24分歧同比+5.3%/-9.1%）。（4）从经销商数目来看，扬弃3Q24期末，公司所有这个词有1110家经销商，环比2Q24净加多29家。　　受毛利率下落连累，3Q24归母净利率下落1.4pct。（1）公司1-3Q23/3Q23毛利率33.1%/39.5%，同比-3.3pct/-2.8pct。毛利率下落或因加大了结尾支执力度，以及毛利率较低的餐饮业务占比莳植所致。（2）公司1-3Q24/3Q24销售用度率8.9%/7.3%，同比-0.6pct/-0.9pct，处罚用度率8.1%/6.7%，同比-0.1pct/-0.2pct，销售用度率下落或系营收结构、渠谈结构发生变化所致，处罚用度率波动相对较小。（3）受毛利率下落的连累，公司1-3Q24/3Q24归母净利率为10.9%/17.8%，同比-1.8pct/-1.4pct。　　餐饮+食物双主业协同发展，广东省外市集蔓延可期。(1)公司通过餐饮来树品牌，再通过食物业务作念增量，餐饮+食物双主业协同发展，成长逻辑顺畅。扬弃1H24，公司领有餐饮直营门店49家，其中“广州酒家”直营门店27家。咱们以为，公司依托粤菜文化传承者的品牌定位，可奏凯向各式广式传统特质食物进行延长。（2）1-3Q24公司新增经销商233家，减少195家，其中省外净新增经销商29家。食物业务通过“以点带面”巩固以粤港澳大湾区为中枢的华南市集，重心开采了华东、华北等区域的主要城市，按捺完善跨区域业务布局。　　估值　　由于2024年餐饮、礼赠需求较弱，咱们调遣盈利预测，预测24-26年EPS为0.91、1.05、1.19元，同比-6.3%、+16.0%、+13.5%，对应PE为18.4/15.9/14.0倍。保管买入评级。　　评级面对的主要风险　　（1）经济环境下行，餐饮需求不足预期；（2）省外蔓延不足预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，开源证券张宇光揣度员团队对该股揣度较为深刻，近三年预测准确度均值高达83.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.11亿，凭据现价换算的预测PE为18.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增执评级6家；昔时90天内机构缱绻均价为18.27。

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