专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

台积电(TSM.US)于北京时期2024年10月17日下昼的好意思股盘前发布了2024年第三季度财报（约束2024年9月），重心如下：

1、收入端：量价皆升，再翻新高。2024年三季度台积电收入齐全235亿好意思元，再翻新高，略超功绩素养区间上限（224-232亿好意思元）。本季度收入环比增长12.9%，其中出货量的维度带来影响+6.8%，出货均价的维度带来影响+5.7%。在苹果新机及AI需求的带动下，公司本季度齐全量价皆升；

2、毛利及毛利率：3nm发力，走出低谷。2024年三季度台积电的毛利率57.8%，远好于素养区间（53.5-55.5%）。在3nm产能普及的情况下，公司本季度齐全了居品均价的普及和单元成本的下落，从而带来毛利率的大幅增长，如故走出了低谷；

3、晶圆结构端：先进制程需求昌盛。公司本季度的增长主要来自于苹果新机和高性能策划的拉动。其中本次苹果新机iPhone16全系列搭载3nm芯片，带动本季度3nm收入占比普及至20%。刻下公司7nm以下的收入占比如故达到了69%，先进制程昌盛的需求推动公司功绩陆续上行。在苹果和英伟达等客户的带动下，公司本季度北好意思地区收入占比普及至71%。

4、台积电功绩素养：2024年第四季度预期收入261-269亿好意思元（商场预期249亿好意思元）和毛利率57-59%（商场预期54.7%）。收入端环比增长11.1%-14.5%，主要成绩于苹果新机及高性能策划需求的带动。毛利率陆续回升，主如果因为3nm份额占比捏续普及，带动公司毛利率结构性改善。

海豚君全体不雅点：台积电本次财报如故很可以的。

公司本季度收入和毛利率都好于商场预期。尤其是毛利率再行回到58%隔邻，远高于商场预期（54.8%）。这主要成绩于苹果新机和AI需求的带动，公司3nm产量陆续加多，带动公司居品均价和毛利率的普及。

比拟于财报数据，愈加惊喜的是台积电“大超预期”的素养。公司预测2024年第四季度齐全收入261-269亿好意思元（商场预期249亿好意思元）和毛利率57-59%（商场预期54.7%）。从素养来看，公司收入端将环比普及30亿好意思元控制，海豚君以为这主要来自于两方面的带动：1）智高东谈主机范围，苹果新机将在四季度过问出货旺季，销量增长径直拉动芯片需求。同期，由于本次iPhone16全系列都用上了3nm制程芯片，将进一步普及公司3nm的产量证明；2）高性能策划范围，英伟达的Blackwell等AI芯片也将在四季度带来新增量。

与此前带崩产业链的ASML不同，台积电的本次财报将给行业面带来信心。这主如果因为刻下半导体行业展现出彰着的结构性特征，手机、PC等范围是渐渐复苏的景象，而私有AI产业链展现出相对昌盛的需求。由于台积篆刻下近7成的收入来自于高端制程，在本轮AI海浪中是直继承益的，而ASML更多地受系数这个词半导体行业影响更大。

笼统来看，海豚君以为台积电近期的功绩是相对保险的。一方面大客户苹果的新机从旧年高端机型使用3nm制程到本次iPhone16全系列搭载3nm芯片，这如故给台积电带来较大的增量；另一方面由于公司具有的卓绝的时期才调，连结了英伟达等客户绝大部分AI芯片的增量。在两方面的带动下，即使苹果将一部分需求从5nm疗养至3nm，但公司依然有填塞的订单来填补5nm，因此公司7nm以下收入占比捏续走高。台积电，无疑是本轮AI海浪中的“定海神针”。

以下是把稳分析

一、收入端：量价皆升，再翻新高台积电在2024年第三季度齐全营收235亿好意思元，再创历史新高，略超功绩素养区间上限（224-232亿好意思元）。本季度收入环比增长12.9%，主要成绩于苹果新机及高性能策划的需求普及。

台积电的季度收入，由于每月事营意见的公布，商场预期如故充分。而本季度台积电收入中，价钱和出货量分手怎样变化的呢？

海豚君从量和价的维度，来不雅察台积电三季度收入增长的主要推能源：

1）量的维度：2024Q3台积电的晶圆出货量3338千片，环比增长6.8%。环比出货量陆续增长，主如果苹果新机及高性能策划的需求带动。天然出货量在上升，但公司的老本开支并没出现彰着普及。台积电本季度的老本开支64亿好意思元，公司本季度老本开支仍守护在相对较低的位置。联接台积电的全年贪图，海豚君以为公司在四季度的老本开支将有较大的增长。

2）价的维度：2024Q3台积电的晶圆单晶圆收入（等效12寸片）7040好意思元/片，环比普及5.7%。台积电晶圆出货均价上升，主如果成绩于本季度3nm占比的陆续普及。本季度公司7nm以下制程收入占比如故普及至69%。

联接台积电给出的下季度素养，四季度预期齐全收入261-269亿好意思元（环比增长7.7%-11.5%），彰着好于商场预期（249亿好意思元）。四季度的营收将再创出新高，主要成绩于苹果手机及英伟达等客户的居品出货增长。

二、毛利及毛利率：3nm发力，走出低谷

台积电在2024年第三季度齐全毛利135.9亿好意思元，环比增长22.8%。毛利端的环比大幅普及，主如果收入和毛利率的双双增长带动。2024Q3台积电的毛利率57.8%，环比普及4.6pct，远好于商场预期（54.8%），主要成绩于3nm出货加多的带动。

商场对台积电最为阵势的两项数据等于，收入和毛利率。由于每月事营数据的公布，季度收入基本已被商场预期。而毛利率则是本次季报中，商场关注的焦点之一。海豚君将对分析本季度毛利率普及的主要驱能源：

“毛利=单晶圆收入-固定成本-可形成本”

1）单片晶圆收入（等效12寸）：2024Q3台积电单晶圆收入约7040好意思元/片，环比加多378好意思元/片。跟着苹果手机及高性能策划范围的出货，3nm占比在本季度普及彰着，从而带动居品均价的普及；

2）固定成本（折旧摊销）：2024Q3台积电平均固定成本约1559好意思元/片，环比下落75好意思元/片。天然折旧摊销总量有所加多，但产量的较快普及使得单元固定成本陆续下落；

3）可形成本（其他制造用度）：2024Q3台积电平均可形成本约1410好意思元/片，环比下落76好意思元/片。在限制效应的影响下，公司本季度的单元可形成本也有所下滑；

笼统以上拆分，2024Q3台积电单片毛利4072好意思元/片，环比加多529好意思元。在居品价钱上升及单元成本下落的双重推动下，公司本季度的单片毛利彰着普及，其中单元价钱加多了378好意思元，单元成本也下落了151好意思元。

台积电收入的证明此前商场已有预期，而毛利率是主要关注点。跟着3nm的量产陆续带动公司居品均价的飞腾，对公司毛利率能带来彰着普及。联接公司下季度的素养57-59%来看，台积电的毛利率从本季度启动如故走出低谷，庄重在58%控制。刻下3nm占比在20%控制，海豚君以为在苹果新机及AI居品的推动下，公司下季度3nm的占比有望进一步普及。

三、晶圆结构端：先进制程需求昌盛

3.1晶圆收入占比（按诓骗类型）

智高东谈主机和HPC是台积电最大的收入开头，两者统共占比达到85%，是公司卑劣收入的最大开头。

卑劣细分诓骗看，跟着本季度苹果新机备货的加多，智高东谈主机业务占比略有普及至34%。

公司高性能策划的份额本季度依然是最大一项，达到51%。而公司本季度的收入也主要来自于两者的带动，智高东谈主机业务环比增长16.3%，高性能策划环比增长了10.7%。

海豚君以为在四季度两伟业务的收入仍将陆续增长。其中智高东谈主机业务主要成绩于苹果新机的带动，而iPhone16全系列都将选拔3nm节点，全面齐全芯片的迭代。而在高性能策划范围，AMD也发布了3nm的新址品以及英伟达的Blackwell也将启动量产，从而推动台积电下季度的收入陆续普及。

3.2晶圆收入占比（按制程节点）

本季度7nm以下的收入占比陆续普及至69%，先进制程端的收入如故是公司的中枢开头。具体来看，本季度公司3nm收入占比普及至20%，而5nm的收入占比略有下滑至32%。

本季度3nm产量大幅普及，主要成绩于苹果新机及高性能策划的拉货。天然苹果本次将iPhone16全系列都迭代至3nm，但公司5nm产能依旧饱胀，主如果由其他客户的订单进行填充。由此可见，刻下商场对3nm及5nm的产能需求依旧昌盛，这也带动公司毛利率大幅普及。

联接公司给的下季度素养看，2024年第四季度公司功绩仍将陆续受益于苹果新机和高性能策划范围的出货。而今AMD芯片也激动至3nm，英伟达的Blackwell也将启动量产，都将给台积电的功绩增长带来保险。

3.3晶圆收入占比（按地区）

从各地区收入来看，北好意思地区仍是台积电最大的收入开头，收入占比达到71%。这是由于北好意思地区有苹果、高通、英伟达、AMD等大客户，使得台积电和好意思国之间有很强的贸易绑定关连。除北好意思除外，中国地区和亚太地区是其余的两大收入开头，本季度占比分手为11%和10%，本季度北好意思地区的收入普及彰着，主如果公司对苹果、英伟达等出货加多。

联接各公司和产业链情况，海豚君以为刻下半导体商场的需求仍然呈现结构性的特征。天然iPhone新机销售情况尚不细目，但苹果本次新机全线搭载3nm芯片，径直推动公司制程的迭代加速。此外，受AI等需求的影响，英伟达、AMD等高性能策划范围客户的捏续拉货，也有着更多高制程芯片的需求。在两大范围的带动下，公司四季度功绩有望更进一竿。

本文转自“海豚投研”微信公众号，智通财经裁剪：陈筱亦。

牵涉裁剪：郭明煜