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投资要点

资讯要闻

1． 12月2日，中国东说念主民银行发布公告瓦解，中国东说念主民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新校正的狭义货币（M1）统计口径。校正后的M1包括：流畅中货币（M0）、单元活期入款、个东说念主活期入款、非银行支付机构客户备付金。

2． 12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中国通讯企业协会皆发声。中国半导体行业协会发布，坚决捍卫中国半导体企业及全球供应链互助伙伴利益声明；中国汽车工业协会建议中国汽车企业严慎采购好意思国芯片；中国互联网协会敕令国内企业主动遴选应酬步伐，审慎禁受采购好意思国芯片。中国通讯企业协会示意为保险信息通讯行业产业链、供应链安全褂讪，应严慎采购好意思国芯片。

3． 12月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《对于推动新式城市基础形式建设打造韧性城市的认识》，部署十一项要点任务，推动城市基础形式数字化转换。《认识》明确了主要指标：到2027年，新式城市基础形式建设获取显豁进展，对韧性城市建设的相沿作用接续增强，酿成一批可复制可扩充的教训作念法。到2030年，新式城市基础形式建设获取显赫见效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续造就，城市开动更安全、更有序、更忠良、更高效。

市集概览

本周国内证券市集主要指数全线高涨。申万一级行业中，详尽行业涨幅最大为4.7%。

投资建议

1）建议矜恤政策驱动及产业趋势下的新质坐褥力投资契机：东说念主工智能、低空经济等。2）矜恤扩大内需带来的相干行业投资契机：食物饮料、家电、汽车等。3）矜恤受益于大范围化债的相干行业投资契机：业务To G的公司、基建产业链。4）矜恤央国企市值不停的投资契机。5）看好黄金的中历久投资契机。

风险指示

政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市集短期波动风险。

一、资讯要闻及点评

央行：将于2025年1月份启用新校正的狭义货币（M1）统计口径

12月2日，中国东说念主民银行发布公告瓦解，中国东说念主民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新校正的狭义货币（M1）统计口径。校正后的M1包括：流畅中货币（M0）、单元活期入款、个东说念主活期入款、非银行支付机构客户备付金。

中国东说念主民银行相干负责东说念主指出，这次M1统计口径校正，是在现行M1的基础上，进一步纳入个东说念主活期入款、非银行支付机构客户备付金。个东说念主活期入款和非银行支付机构客户备付金当今包含在M2中，尚未包含在M1中。一是对于个东说念主活期入款，在创设M1时，我国还莫得个东说念主银行卡，更无出动支付体系，个东说念主活期入款无法用于即时转账支付，因此未包含在M1中。而跟着支付技巧的快速发展，当今个东说念主活期入款已具备转账支付功能，无需取现可随时用于支付，与单元活期入款流动性交流，应将其计入M1。二是对于非银行支付机构客户备付金，不错径直用于支付或交往，具有较强的流动性，也应纳入M1。从国际上看，主要经济体M1统计口径大都包含个东说念主活期性质的入款过火他高流动性的支付器具。

四大协会敕令慎购好意思国芯片

12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中国通讯企业协会皆发声。中国半导体行业协会发布，坚决捍卫中国半导体企业及全球供应链互助伙伴利益声明；中国汽车工业协会建议中国汽车企业严慎采购好意思国芯片；中国互联网协会敕令国内企业主动遴选应酬步伐，审慎禁受采购好意思国芯片。中国通讯企业协会示意为保险信息通讯行业产业链、供应链安全褂讪，应严慎采购好意思国芯片。

中国半导体行业协会：坚决捍卫中国半导体企业及全球供应链互助伙伴利益。中国半导体产业的发展根植于全球化，成长和壮大于全球化。咱们将永远宝石绽开互助，积极同列国半导体高下贱企业深化互助，促进全球产业的茁壮发展。咱们好坏要求好意思国政府尊重行业共鸣，讲求WSC法例的精神，爱戴全球半导体产业的共同利益，肩负起大国应有的担当和职守。中国半导体行业协会将爱戴WSC已酿成的平允原则和产业共鸣，坚决捍卫中国半导体企业及全球供应链互助伙伴利益。敕令相干国度和地区的企业要勤恳成为可靠半导体居品供应商，也敕令中国政府救助可靠半导体居品供应商的褂讪发展。

中国汽车工业协会：建议中国汽车企业严慎采购好意思国芯片。汽车是高度全球化的行业，中国汽车产业永远根植于全球化发展。中国汽车产业处于快速发展阶段，尤其是新能源汽车的高速发展是全球绿色、低碳转型的紧要推能源量，也为全球汽车产业链提供了遍及的市集空间，咱们接待全球芯片企业加强与中国汽车、芯片企业开展多方面互助，在华投资、共同研发，分享发展契机。

中国互联网协会：敕令国内企业主动遴选应酬步伐，审慎禁受采购好意思国芯片。为确保我国互联网产业安全、褂讪、可持续发展，我会敕令国内企业主动遴选应酬步伐，审慎禁受采购好意思国芯片，寻求扩大与其他国度和地区芯片企业的互助，并积极使用表里资企业在华坐褥制造的芯片。

中国通讯企业协会：为保险信息通讯行业产业链、供应链安全褂讪，应严慎采购好意思国芯片。中国宝石科技效果造福全东说念主类的理念，将进一步扩大包括集成电路产业在内的高技术产业高水平绽开，积极助力常识和工夫全球流动，加速数字化、智能化发展，在确保安全的前提下持续深化与各方互利共赢互助，为信息通讯工夫及居品应用拓宽市集空间，兑现高质地发展和高水吉祥全的良性互动，从而促进全球产业茁壮发展。

《对于推动新式城市基础形式建设打造韧性城市的认识》发布

12月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《对于推动新式城市基础形式建设打造韧性城市的认识》，部署十一项要点任务，推动城市基础形式数字化转换。

《认识》明确了主要指标：到2027年，新式城市基础形式建设获取显豁进展，对韧性城市建设的相沿作用接续增强，酿成一批可复制可扩充的教训作念法。到2030年，新式城市基础形式建设获取显赫见效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续造就，城市开动更安全、更有序、更忠良、更高效。

在推动忠良城市基础形式与智能网联汽车协同发展方面，《认识》冷漠，以相沿智能网联汽车应用和改善城市出行为切入点，建设城市说念路、建筑、寰宇形式和会感知体系。真切推动“第五代出动通讯（5G）+车联网”发展，冉冉安妥扩充应用支持驾驶、自动驾驶，加速布设城市说念路基础形式智能感知系统，造就车路协同水平。推动智能网联汽车多场景应用，得志智能交通需求。同期，加强城市物发配送形式的绸缪、建设、转换，建设集约、高效、忠良的绿色配送体系。加速完善救急物流体系，绸缪布局城市救急物质中转形式，造就救急情景下城市物质快速保险才调。加速泊车形式智能化转换和建设。团聚智能网联汽车、智能说念路、城市建筑等多类城市数据，为智能交通、智能泊车、城市不停等提供相沿。

《认识》还提到，要发展忠良住区。救助有条目的住区伙同竣工社区建设，实施寰宇形式数字化、收罗化、智能化转换与不停，提高忠良化安全防御、监测预警和救急解决才调。救助智能信包箱（快件箱）等自助办事终局在住区布局。饱读吹对进出住区东说念主员、车辆等进行智能办事和秩序爱戴。革命忠良物业办事模式，招引救助物业办事企业发展线上线下糊口办事。实施城市社区镶嵌式办事形式建设工程，提高住户办事便利性、可及性。发展忠良商圈。建立健全数字赋能、多方参与的住区安全治理体系，强化对小区电动自行车蚁集充电形式、住区消防车通说念、安全疏散体系等隐患防治，造就城市住区韧性。

《认识》还提到，要开展数字家庭建设。以住宅为载体，运用物联网、云计较、大数据、出动通讯、东说念主工智能等兑现系统平台、家居居品互联互通，加速构建跨终局分享的斡旋操作系统生态，造就智能家居开发的适用性、安全性，得志住户用电用火用气用水安全、环境与健康监测等需求。加强智能信息详尽布线，加大住宅信息基础形式绸缪建设参加力度，造就电力和信息收罗集合才调，得志数字家庭系统需求。对新建全装修住宅，明确户内设立基本智能居品要求，饱读吹预留居家额外行为监控、紧迫呼唤、健康不停等智能居品的设立条目。新建住宅依摄影干尺度同步配建光纤到户和出动通讯基础形式。饱读吹既有住宅参照新建住宅设立智能居品，对传统家居居品进行电动化、数字化、收罗化转换。在数字家庭建设中，要充分尊重住户个东说念主意愿，加强数据安全和个东说念主隐匿保护。

二、周不雅点

源达发布《2025年年度策略：乘政策东风，启价值新航》

国内宏不雅经济预测：刻下阶段，国民经济处于慢复苏阶段，估计2025年经济增长将随政策发力持续复苏。1）货币政策方面，估计2025年央即将进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等器具确保市集流动性充裕，以救助经济褂讪开动。2）财政政策方面，估计2025年将通过增多赤字率、刊行专项债和超越国债等方式来救助经济增长，提振内需，同期政策将愈加防卫表里部均衡，与货币政策酿成协力，共同推动经济高质地发展。3）房地产方面，估计2025年我国房地产市集将在政策救助下冉冉兑现“止跌回稳”，同期政策将愈加防卫表里部均衡，与市集自我诊治相伙同，推动房地产行业的健康发展。

国外宏不雅经济预测：1）好意思国：通胀层面，预测2025年，在供给缺口尚未十足根除的布景下，降息后带来的需求回升，重叠特朗普目的的加征关税、收紧侨民等政策，将进一步放大供需缺口，使得好意思国经济濒临再通胀风险。利率层面，预测改日半年至一年，政策和市集利率的标的仍然是下行的，要是来岁通胀数据再次上升，降息速率可能会应时诊治。2）其他：加拿大、欧元区、英国等发达经济体通胀从高位回落，降息条目渐渐纯熟，年内屡次晓喻降息，预测后续，其他发达经济体可能会进一步裁汰货币政接应酬经济停滞和贸易摩擦压力。

投资策略：1）发展新质坐褥力是刻下政策对于国内经济标的的紧要指引，流动性宽松布景下，科创类公司有望逾额收益，建议矜恤政策驱动及产业趋势下的新兴产业：东说念主工智能、低空经济等。2）好意思国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的相沿削弱，后续政策发力提振内需可能会节律更快、力度更大。以提振破钞为要点扩大国内有用需求，住户破钞才调有望开释，建议矜恤：食物饮料、家电、汽车等。3）化债举措将缓解地点政府的流动性压力，提高其发展经济的才妥洽积极性，促进市集信心收复和风险偏好回升，建议矜恤：业务To G的公司、基建产业链。4）跟着国企革新、央企市值不停考察等政策的推动，央国企的盈利增速有望改善造就，部分破净央企或有估值建立空间，建议矜恤：低估值高股息央国企。5）在刻下地缘政事急切场所接续、特朗普重返白宫激发的全球贸易急切关系加重，以及全球经济抵挡气性增多的布景下，黄金行为避险金钱的中历久需求有望持续增长。建议矜恤：黄金的中历久投资契机。

东说念主形机器东说念主不雅点：Optimus纯真手兑现空中接球，上游供应链受益产业速即发展

特斯拉发布Optimus纯真手视频，或将增多对零部件数目需求。11月28日特斯拉机器东说念主官号发布视频：Optimus已可褂讪接住空中抛来的网球，手指简略相对纯真逶迤。据特斯拉工程师先容：新一代Optimus与上一代比拟摆脱度成倍增多，其中手掌有22个摆脱度，手腕/前臂上有3个摆脱度。咱们合计新一代Optimus有望增多对传感器和驱控系统的需求：1）传感器：纯真手需要袪除更多的触觉感知面，需要配备愈加集成和精确的触觉传感系统。2）驱控系统：灵巧手传动有绸缪在一级传动中遴选行星齿轮箱，二级传动中遴选滚珠丝杠，三级传动中遴选腱绳有绸缪，将增多对减慢器和丝杠需求。

东说念主形机器东说念主产业加速发展，华为成立具身智能产业革命中心。东说念主形机器东说念主居品加速迭代纯熟，有望拉动六维力传感器市集空间。2023年12月特斯拉发布的Optimus Gen2已能完成单腿瑜伽等复杂动作，2024年12月Optimus纯真手已能完成空中握取网球动作。2023年国产东说念主形机器东说念主领军企业优必选推出工业版东说念主形机器东说念主Walker S，可在工交易界限精密功课。2024年12月华为全球具身智能产业革命中心晓喻认真运营，并与机器东说念主、巨室机器东说念主和拓斯达等十六家公司坚定计策互助备忘录。东说念主形机器东说念主产业有望加速上前发展。

东说念主形机器东说念主交易图景宏大，上游供应链迎来市集扩容机遇。东说念主形机器东说念主可分为实验层、感知层和放荡层。其中实验层和感知层对精密减慢器和力传感器具有多数需求。以Optimus为例：1）减慢器：Optimus共有40个传动关键，参考工业机器东说念主约要使用14台谐波减慢器和4台行星减慢器；2）力传感器：约需要14个力传感器、14个力矩传感器和4个六维力传感器，在东说念主形机器东说念主的腕部和踝部均需配备一个六维力传感器。筹商到东说念主形机器东说念主居品纯熟度的快速造就，咱们假定2025年东说念主形机器东说念主认真交易化，2025/2026/2027年销量达1/5/10万套。则凭证咱们测算，若东说念主形机器东说念主出货量达到10万套，约能提供11.2亿元谐波减慢器、1.6亿元行星减慢器和40亿元的力传感器市集增量。当今国产公司已在上述界限均有布局且获取一定进展，伙同东说念主形机器东说念主对降本和量产的需求，有望带给国产公司发展机遇。

三、市集概览

1．主要指数阐明

本周国内证券市集主要指数全线高涨，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数曩昔一周涨跌幅区分为2.3%、1.7%、1.9%、1.4%、1.5%、2.2%、2.6%、0.7%、1.0%。

表1：主要指数涨跌幅

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2．申万一级行业涨跌幅

申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为详尽、机械开发、煤炭、钢铁、汽车，涨幅区分为4.7%、4.6%、4.2%、3.5%、3.2%。

图1：申万一级行业涨跌幅情况

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3．两市交往额

图2：两市成交额情况

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4．本周热门板块涨跌幅

图3：本周热门板块涨跌幅

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四、投资建议

1）发展新质坐褥力是刻下政策对于国内经济标的的紧要指引，流动性宽松布景下，科创类公司有望逾额收益，建议矜恤政策驱动及产业趋势下的新兴产业：东说念主工智能、低空经济等。

2）好意思国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的相沿削弱，后续政策发力提振内需可能会节律更快、力度更大。以提振破钞为要点扩大国内有用需求，住户破钞才调有望开释，建议矜恤：食物饮料、家电、汽车等。

3）化债举措将缓解地点政府的流动性压力，提高其发展经济的才妥洽积极性，促进市集信心收复和风险偏好回升，建议矜恤：业务To G的公司、基建产业链。

4）跟着国企革新、央企市值不停考察等政策的推动，央国企的盈利增速有望改善造就，部分破净央企或有估值建立空间，建议矜恤：低估值高股息央国企。

5）在刻下地缘政事急切场所接续、特朗普重返白宫激发的全球贸易急切关系加重，以及全球经济抵挡气性增多的布景下，黄金行为避险金钱的中历久需求有望持续增长。建议矜恤：黄金的中历久投资契机。