开源证券股份有限公司张宇光,张恒玮近期对西麦食物进行筹商并发布了筹商讲述《公司信息更新讲述：事迹稳步增长，线上渠谈主动调控》，本讲述对西麦食物给出增握评级，面前股价为12.81元。

　　西麦食物(002956)　　收入增长庄重，销售用度率较着下落，保管“增握”评级　　公司前三季度营收14.3亿元，同比+26.5%，归母净利润1.1亿元，同比+17.1%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+6.3%。Q3营收4.6亿元，同比+6.5%，归母净利润0.4亿元，同比+53.9%，主要政府补贴加多，扣非归母净利润0.3亿元，同比+1.3%。议论主业务增速放缓，咱们下调2024-2026年盈利预测，权衡2024-2026年归母净利润差异为1.2（-0.1）、1.5（-0.1）、1.8（-0.1）亿元，同比差异+7.8%、+22.9%、+18.9%，EPS差异为0.56（-0.03）、0.69（-0.03）、0.82（-0.04）元，面前股价对应PE差异为23.1、18.8、15.8倍。Q3公司主动进行线上调遣，销售用度率较着下落，跟着2025年本钱下行，盈利才智有望开释，保管“增握”评级。　　燕麦主业稳步增长，新业务握续开采，线上渠谈主动调控　　Q3公司收入增速有所放缓，主要由于破钞需求疲软以及线上渠谈主动调遣影响。分居品来看，纯燕麦、复合燕麦保握稳步增长，冷食燕麦增速较快，主要系德赛康谷并入后孝敬较好增量，当今德赛康谷正处于大客户开采和产能爬坡阶段，畴昔有望握续增长；卵白粉系列推出较多新品，举座保握较快增速；燕麦奶新品主要与外部配合资伴进行坐褥，当今居品激动顺利。分渠谈来看，Q3线下渠谈保握稳步增长，零食量贩渠谈接续较好弘扬，并握续加多门店SKU数目；线上渠谈同比下滑，主要系上半年用度参加较多，Q3主动进行线上渠谈调遣。　　毛利率同比下落，销售用度率下落近似政府补贴加多，净利率升迁较着Q3毛利率同比-3.43pct至42.82%，主要与澳洲燕麦原材料阶段性高涨干系。Q3销售用度率/惩处用度率/研发用度率/财务用度率同比差异-4.48pct/+0.72pct/+0.11pct/+0.75pct，公司对线上抖音进行主动用度调遣，提高用度投放成果，举座销售用度率下落较着。Q3其他收益占营收比例同比+4.33pct至4.40%，主要系公司赢得政府补贴0.2亿元。概括来看，Q3净利率+2.88pct至9.17%。瞻望2025年来看，跟着原材料价钱下行，盈利才智仍有升迁空间。　　风险领导：宏不雅经济下行、商场竞争加重、主业销售不足预期风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据盘算，海通证券颜慧菁筹商员团队对该股筹商较为长远，近三年预测准确度均值为59.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.24亿，左证现价换算的预测PE为23.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增握评级3家；往日90天内机构指标均价为12.38。

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