博通可能会靠近更严峻的挑战。

作家|RichardSaintvilus

编译|华尔街大事件

自 2024 年 10 月以来，由于投资者从半导体股票中重新竖立资金，博通公司 ( NASDAQ: AVGO ) 投资者的阐扬一直不足科技行业同业 ( XLK )。固然英伟达的阐扬保捏坚挺，但非东说念主工智能收入敞口较大的同业（如博通）对其复苏远景的质疑更多。

博通将于 12 月 12 日公布其第四季度事迹。鉴于上一季度彰着令东说念主失望，瞻望投资者将仔细审查这家半导体诱导者的 AI 收入远景。博通首席施行官 Hock Tan在 2024 年 9 月的一次会议上抒发了他的乐不雅魄力，强调了源流的超大界限提供商（微软、AWS、谷歌）进行的AI 基础门径老本开销激增。正如在最近的第三季度财报季所不雅察到的那样，这种势头一直在捏续。因此，超大界限提供商增强了积极投资的信心，以在快速发展的 AI 竞赛中保捏竞争上风。摩根士丹利 ( MS ) 抒发了其对超大界限提供商AI 老本开销可能在 2025 年飙升至 3000 亿好意思元的信心。英伟达最近的收益辩驳强调了从 Hopper 架构到 Blackwell AI 芯片的搬动背后的“放纵”需求。

因此，博通后年的 AI 收入预测能否远高于 120 亿好意思元的 2024 财年收入预期？跟着大界限 AI 集群（>100K GPU）占据中心位置，它们正日益成为争夺 AI 霸主地位的“赌注”。因此，咱们不错在正在构建的数十万个 GPU 中看到 AI 集群，这并不具有误导性。关连词，AI 公司和超大界限企业越来越靠近着处分 AI 身手和扩张成本挑战的压力。据报说念，尽管 AI 公司急于修订其顶端的 LLM，但 AI 扩张速率正在放缓，因此东说念主们可能会愈加眷注定制 AI 芯片。

跟着东说念主工智能公司和超大界限企业重新评估其投资新兴东说念主工智能集群的财务身手，瞻望博通在定制东说念主工智能芯片方面的专科常识将引颈下一阶段的增长。斟酌到假想和出产定制东说念主工智能芯片所需的界限，瞻望定制芯片的需求将大幅增多，博通的专科常识和教授将阐扬枢纽作用。

陈在 9 月份暗示，定制芯片占其 AI 收入的三分之二。此外，博通还是与三家超大界限企业设立了褂讪的互助伙伴关系。字节越过的地缘政事迎风瞻望将促使这家宇宙最有价值的初创公司与博通互助开垦定制芯片，因为赢得 英伟达 源流的 AI 芯片变得越来越复杂。此外，OpenAI 的界限扩大使得与博通互助开垦定制芯片成为一项可行的业务，有可能培植其成本成果。因此，我以为博通以为定制芯片在畴昔五年内可能会在超大界限使命负载中占据更凸起的地位并非不对理。AWS与其客户使用其定制 AI 芯片的教授讲明了定制芯片业务的可行性和可捏续性，因为超大界限企业正在争夺培植成本竞争力的契机。

尽管如斯，英伟达扩张与其商用 AI 芯片业务相一致的网罗业务的身手值得详确。正如英伟达 首席施行官 Jensen Huang 所指出的那样，该公司的收益会议 xAI（由 Elon Musk 诱导）运用了英伟达的 Spectrum-X 网罗技艺，用于 xAI 的 Colossus 100K Hopper 超等筹画机。黄还强调了 Spectrum-X 与更“传统”的以太网技艺的竞争力日益增强。

固然博通所以太网阛阓的诱导者，但跟着英伟达寻求开垦更具成本效益的“系结居品”以支捏其网罗居品的招揽，博通可能会靠近更严峻的挑战。尽管如斯，博通仍然慑服，它大略保捏“行业尺度”，因为它展示了其可扩张性和能效。因此，英伟达和博通之间的竞争瞻望将保捏格外热烈，尽管博通多元化的收入部门应该不错缓解其新兴但不休增长的东说念主工智能业务带来的不测疲软。

博通的估值相干于其科技板块中值并不低（“D-” 估值品级）。因此，鉴于其“B-” 增长评级，很彰着，瞻望博通将不绝阐扬高超，这凸显了阛阓对该公司的高预期。换句话说，畴昔事迹指引不够刚劲可能会约束对该股的买盘心扉，影响其逢低买入势头。

因此，尽管东说念主们对东说念主工智能基础门径投资激增是否可捏续越来越严慎，但博通必须不绝在其东说念主工智能表面中阐扬出色。此外，最近半导体行业非东说念主工智能收入部门的疲软可能会减轻 博通的看涨论点。

华尔街对博通的估值仍保捏乐不雅，撑捏了其看涨倾向。关连词，瞻望 2024 年 120 亿好意思元的 AI 收入将占其畴昔总收入基数的不到 25%。因此，投资者必须严慎看待博通的 AI 增长表面，因为该公司正在顶住其他业务部门的短期迎风。

慑服博通的远期调遣后 PEG 比率为 1.69，与科技行业中位数 1.89 比较，似乎相对有勾引力。因此，尽管超大界限企业瞻望老本开销浩荡，但阛阓可能还是斟酌到这家半导体领军企业到 2025 年的施行风险。因此，分析师以为看好博通的论点仍然妥当，这标明投资者应试虑运用其近期的回调来增捏更多股票。